SBP将利率维持在11%

卡拉奇:

巴基斯坦国家银行货币政策委员会（MPC）周一决定将政策利率维持在11%不变，以谨慎应对多重经济挑战。尽管通胀预期目前仍得到控制，但印度央行指出，由于贸易逆差扩大、资金流入疲弱，以及油价波动和地缘政治紧张局势等全球不确定性，印度对外部门面临的风险正在上升。在国内，巴西经济面临着农业产出低迷、严重依赖国内借款以及迫切需要进行结构性改革（包括扩大税基和将亏损的公共企业私有化），以确保财政整顿和可持续增长。

货币政策委员会在最新的评估报告中指出，2025年5月的总体通胀率同比上升至3.5%，与4月份的0.3%基本一致。然而，核心通胀率略有下降，企业和家庭的通胀预期也有所缓和。该委员会认为，预计未来几个月通货膨胀率将呈上升趋势，但在2025-26财年（26财年），通货膨胀率可能会稳定在5%至7%的目标范围内。

维持政策利率不变的决定是在巴基斯坦经济增长显示出逐步改善的迹象之际做出的。即将结束的财政年度的实际GDP增长率初步估计为2.7%，政府的目标是在26财年实现4.2%的雄心勃勃的增长。货币政策委员会预计，此前降息的影响将继续渗透到整个经济中，在未来一年进一步提振需求和投资活动。

尽管有这些积极的信号，委员会指出了几个可能破坏复苏势头的挑战。其中最主要的是贸易逆差持续扩大和资金流入乏力，这加大了对外账户的压力。MPC还警告称，一些拟议的26财年预算措施——比如可能刺激进口的激励措施或补贴——可能会加剧贸易失衡。

在最近的经济发展中，货币政策委员会指出，2025年4月经常账户状况大致平衡，这使7月至4月期间的累计盈余达到19亿美元。这一平衡在很大程度上得到了强劲的工人汇款的支撑，帮助抵消了在艰难的全球贸易环境下进口上升和出口放缓的影响。根据对国际货币基金组织（imf）延长基金安排（Extended Fund Facility）的首次审查，支付了10亿美元，这有助于到6月初将SBP的外汇储备提高到117亿美元。

然而，外部前景仍然不稳定。货币政策委员会预计，由于国内需求带来更强劲的进口增长，而由于全球经济持续存在不确定性，出口前景仍然黯淡，经常账户将在26财年转为温和赤字。此外，资金流入没有达到预期，尽管预计到2025年6月底，外汇储备将攀升至140亿美元。该委员会还强调了地缘政治紧张局势（尤其是中东地区）和国际油价波动带来的风险，这些因素可能会恶化对外部门的状况。

在财政方面，货币政策委员会提到了25财年总体财政和基本平衡的改善。由于收入增加和支出受限，特别是在公共部门发展项目（PSDP）方面，基本盈余目前预计占GDP的2.2%，高于上年的0.9%。在26财年，政府将基本盈余目标定在GDP的2.4%。中国央行强调，通过扩大税基和整顿国有企业等有效改革来维持财政纪律，对维持宏观经济稳定至关重要。

谈到实体经济，货币政策委员会指出，继上半年仅增长1.4%的疲软之后，25财年下半年GDP增速加快，达到3.9%。虽然工业和服务业推动了复苏，但由于主要作物产量明显下降，农业落后了。农业部门的前景仍然谨慎，早期的数据显示，由于不利的天气条件，可能会出现挫折。相比之下，在商业信心改善、私营部门信贷扩张以及机械和中间产品进口增加的支持下，工业和服务业的增长势头预计将继续。

货币方面，5月底广义货币（M2）增速从上次政策审议时的13.3%降至12.6%。这种减速归因于政府从银行系统的借款减少。与此同时，私营部门信贷增长了11%，反映出来自纺织、电信、批发和零售企业的强劲需求。消费融资也以健康的速度扩张，表明经济信心有所改善。

货币政策委员会观察到储备货币增长急剧上升，主要是受开斋节期间现金季节性需求的推动。为了管理流动性并使银行间隔夜回购利率接近政策利率，印度央行加大了向银行体系注入流动性的力度。

尽管5月份通货膨胀率略有上升，但由于全球油价早些时候下跌，能源价格仍低于去年同期。然而，央行警告称，近期的预算措施可能会在短期内引发价格波动，尽管预计这些措施对总体通胀的影响有限。通胀前景面临的风险依然存在，包括全球供应链的潜在中断、地缘政治冲突、大宗商品价格波动以及国内能源关税的调整。

巴基斯坦国家银行货币政策委员会（MPC）周一决定将政策利率维持在11%不变，以谨慎应对多重经济挑战。尽管通胀预期目前仍得到控制，但印度央行指出，由于贸易逆差扩大、资金流入疲弱，以及油价波动和地缘政治紧张局势等全球不确定性，印度对外部门面临的风险正在上升。在国内，巴西经济面临着农业产出低迷、严重依赖国内借款以及迫切需要进行结构性改革（包括扩大税基和将亏损的公共企业私有化），以确保财政整顿和可持续增长。

货币政策委员会在最新的评估报告中指出，2025年5月的总体通胀率同比上升至3.5%，与4月份的0.3%基本一致。然而，核心通胀率略有下降，企业和家庭的通胀预期也有所缓和。该委员会认为，预计未来几个月通货膨胀率将呈上升趋势，但在2025-26财年（26财年），通货膨胀率可能会稳定在5%至7%的目标范围内。

维持政策利率不变的决定是在巴基斯坦经济增长显示出逐步改善的迹象之际做出的。即将结束的财政年度的实际GDP增长率初步估计为2.7%，政府的目标是在26财年实现4.2%的雄心勃勃的增长。货币政策委员会预计，此前降息的影响将继续渗透到整个经济中，在未来一年进一步提振需求和投资活动。

尽管有这些积极的信号，委员会指出了几个可能破坏复苏势头的挑战。其中最主要的是贸易逆差持续扩大和资金流入乏力，这加大了对外账户的压力。MPC还警告称，一些拟议的26财年预算措施——比如可能刺激进口的激励措施或补贴——可能会加剧贸易失衡。

在最近的经济发展中，货币政策委员会指出，2025年4月经常账户状况大致平衡，这使7月至4月期间的累计盈余达到19亿美元。这一平衡在很大程度上得到了强劲的工人汇款的支撑，帮助抵消了在艰难的全球贸易环境下进口上升和出口放缓的影响。根据对国际货币基金组织（imf）延长基金安排（Extended Fund Facility）的首次审查，支付了10亿美元，这有助于到6月初将SBP的外汇储备提高到117亿美元。

然而，外部前景仍然不稳定。货币政策委员会预计，由于国内需求带来更强劲的进口增长，而由于全球经济持续存在不确定性，出口前景仍然黯淡，经常账户将在26财年转为温和赤字。此外，资金流入没有达到预期，尽管预计到2025年6月底，外汇储备将攀升至140亿美元。该委员会还强调了地缘政治紧张局势（尤其是中东地区）和国际油价波动带来的风险，这些因素可能会恶化对外部门的状况。

在财政方面，货币政策委员会提到了25财年总体财政和基本平衡的改善。由于收入增加和支出受限，特别是在公共部门发展项目（PSDP）方面，基本盈余目前预计占GDP的2.2%，高于上年的0.9%。在26财年，政府将基本盈余目标定在GDP的2.4%。中国央行强调，通过扩大税基和整顿国有企业等有效改革来维持财政纪律，对维持宏观经济稳定至关重要。

谈到实体经济，货币政策委员会指出，继上半年仅增长1.4%的疲软之后，25财年下半年GDP增速加快，达到3.9%。虽然工业和服务业推动了复苏，但由于主要作物产量明显下降，农业落后了。农业部门的前景仍然谨慎，早期的数据显示，由于不利的天气条件，可能会出现挫折。相比之下，在商业信心改善、私营部门信贷扩张以及机械和中间产品进口增加的支持下，工业和服务业的增长势头预计将继续。

货币方面，5月底广义货币（M2）增速从上次政策审议时的13.3%降至12.6%。这种减速归因于政府从银行系统的借款减少。与此同时，私营部门信贷增长了11%，反映出来自纺织、电信、批发和零售企业的强劲需求。消费融资也以健康的速度扩张，表明经济信心有所改善。

货币政策委员会观察到储备货币增长急剧上升，主要是受开斋节期间现金季节性需求的推动。为了管理流动性并使银行间隔夜回购利率接近政策利率，印度央行加大了向银行体系注入流动性的力度。

尽管5月份通货膨胀率略有上升，但由于全球油价早些时候下跌，能源价格仍低于去年同期。然而，央行警告称，近期的预算措施可能会在短期内引发价格波动，尽管预计这些措施对总体通胀的影响有限。通胀前景面临的风险依然存在，包括全球供应链的潜在中断、地缘政治冲突、大宗商品价格波动以及国内能源关税的调整。